1月13日至14日，瑞银集团在上海举办第26届瑞银大中华研讨会（GCC），本届论坛以“新前沿：识变局，谋增长”为主题。

　　“咱们本年参会东谈主数逾越3600东谈主，这一数字较昨年增长超10%。其中止境值得一提的是，亚太之外地区的参会投资者东谈主数同比增长32%，这折射出众人投资者对中国市集的珍爱和信心正在欺压提高。”瑞银众人金融市集部中国主宰房主明在媒体相通会上暗示。

　　预测2026年，瑞银以为，企业盈利增速提高、估值仍具有迷惑力、境表里资金捏续流入，三大逻辑将撑捏中国股票市集进一步上行。从节律上看，上半年市集环境可能更为有意，而下半年市集焦点将转向盈利已矣。成立上，AI仍是最迫切的投资主题，成长立场捏续跑赢，但大小盘立场臆测将趋于平衡。

　　主动型国外基金启动加仓中国财富

　　房主明暗示，中国股市2025年以来呈现出强壮反弹态势，并接连实现多项里程碑式败坏。在新一轮科技鼎新与产业变革引颈下，包括A股、港股在内的中国财富举座价值被捏续重估。

　　资金流向方面也开释出积极信号。“咱们弥远跟踪的众人前40大投资机构，其对中国财富的捏仓在投资组合中占比创下2023年以来新高，我个东谈主期待2026年这一占比创下历史新高。与此同期，主动型国外基金亦启动加仓中国财富。”房主明说谈。据他不雅察，曩昔一年中，瑞银团队与国外投资者的相通显贵升温：来回型投资者加仓节律尤为积极；成立型投资者在珍爱基本面与策略落地的同期，也在捏续优化中国财富在其众人组合中的权重，臆测2026年可能出现更大幅度的增捏。

　　房主明以为，中国财富迷惑力在2026年会进一步提高。在众人日益深爱散布投资的布景下，中国有望成为国际资金多元化成立的迫切增量市集。国际投资者加大对中国的珍爱，也越来越基于对中国经济转型升级和增长后劲的看好。“让本钱看见价值，让价值穿越周期”正成为市集信心重建的底层逻辑。

　　看护对中国市集的超配评级

　　“从上至下来看，咱们看护对中国市集的超配评级，最迫切的投资主题照旧AI。”瑞银中国股票策略研讨主宰王宗豪暗示。

　　他进一步分析称，2025年撑捏市集的好多有意驱动成分将在2026年延续。这包括了以AI为代表的创新范畴发展、策略层面临民企与本钱市集的支捏，以及境表里机构投资者的潜在资金流入等。

　　“2025年众人市集的领涨板块王人是与创新研究，只好创新板块捏续发力，就有望带动举座市集阐发。另一方面，以恒生指数为例，创新干系板块在指数中的权重已大幅提高。这种股市结构的优化，使其与宏不雅经济的关联度有所松开，提高了市集自己的增长韧性。”王宗豪称。

　　与此同期，积极的策略基调仍在延续，举例对本钱市集的支捏策略欺压加码，对实体经济、民营企业的支捏策略捏续发力，这组成了中国股票市集的迫切撑捏。

　　从估值来看，尽管A股估值已从历史低位回升，但与众人其他主要市集比较仍具迷惑力。好多国外市集估值已处高位，而中国股市相对于众人及新兴市集基准仍处于折价气象，这亦然众人资金超配中国的原因之一。

　　从节律上看，王宗豪以为，2026年上半年市集环境可能更为有意。长线外资资金时常会在岁首进行成立有缠绵；一季度亦然险资传统迫切成立窗口期；住户进款亦可能陆续向职权市集转机，举座资金面向好将撑捏市集阐发。而下半年市集焦点将转向盈利已矣。机构投资者大王人认可，改日中国股票市集进一步高潮需依赖盈利增长驱动，臆测7月至8月将成为不雅察企业盈利已矣的迫切窗口。

　　A股2026年预测：更进一竿

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊则聚焦A股市集阐发，以为基准情景下，2026年沿路A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%。

　　“关键互异在于增长结构，2025年的增长主要由金融板块，尤其是受益于本钱市集活跃的保障和券商板块驱动。而跟着‘反内卷’策略鼓励、模式GDP增速提高、PPI的逐渐回升，2026年非金融企业的盈利弹性和孝敬度臆测将显贵增强，使本年的增长质地更为塌实。”孟磊称。

　　从估值来看，当今A股市集的股权风险溢价（ERP）仍高于历史均值。孟磊以为，这响应出在无风险利率捏续下行的布景下，市集风险偏好仍处于建筑经由中。相较于众人其他主要市集估值均大幅高于历史均值的情况，A股估值仍有进一步建筑的空间。

　　“资金流进取，本周以来A股市集的成交额外活跃，单日成交额刷新历史记载，但咱们并未不雅测到情谊过热的迹象。”孟磊暗示。瑞银测算的2025年A股新增开户数善良回升，住户进款向股市“搬家”仍处于初步阶段；融资余额创历史新高，但市集总体杠杆率仍在合理水平；主动型公募基金新发范围善良复苏；长线资金通过ETF捏续入市。

　　板块成立上，王宗豪以为AI仍是中枢干线。中国在AI范畴还是处于众人较率先的位置，而中国AI产业链与好意思股干系性较低，为国际资金提供了迫切的风险散布价值。“即便好意思股AI板块出现波动，在自主可控趋势推动下，中国科技企业（尤其是硬件范畴）走势相对寥落，因此咱们捏续看好AI板块，要点珍爱半导体征战等硬件公司及互联网板块。咱们看好中国头部平台成为AI技巧落地的主要受益者。”

　　此外，王宗豪说起，券商与中国企业“出海”两大标的均具备可不雅的事迹增长后劲。券商板块盈利在2025年前三季度实现约50%至80%的强壮增长，而股价尚未充分响应，当今大型券商估值仍具备迷惑力。同期，具有高国外收入占比的“出海”企业，其举座营收增速捏续跑赢市集，2025年盈利呈加快态势，而估值仍低于历史均值。若2026年众人经济增长，“出海”企业有望进一步受益。

　　市集立场方面，孟磊以为由于市集结期预测向好开云kaiyun官方网站，“成长”立场可能跑赢“价值”立场；“反内卷”策略的捏续鼓励助力工业企业利润增长，“周期”立场有望跑赢“注释”立场。小盘股仍有上举止能，但其相对大盘股的逾额收益可能收窄，大小盘立场较2025年将更为平衡。